股市不断上涨，为什么许多家庭却感觉不到好转？

看懂美国经济新闻背后的“K型分化”

股市再次创下新高，企业利润继续增长，机场里人来人往，热门餐厅仍然需要提前订位，高价演唱会门票也常常在几小时内售罄。

与此同时，另一个家庭却在减少购买食品，推迟牙科治疗，甚至用信用卡支付电费。刚毕业的大学生投出几十份求职申请，却连一次面试机会都没有。租客再次收到续租通知，发现每月租金又要上涨。

这些现象看起来彼此矛盾。

社交媒体通常会从中选择一种画面，把它说成美国经济的全部。执政党的支持者转发股市走势图，宣布美国人正在变得更加富裕；批评者则晒出超市账单，坚持认为经济早已陷入衰退。

但双方展示的现象，都可能是真实的。

因为美国人面对的，并不是一种由所有人共同经历的经济状况。不同群体正在朝着不同方向发展。这就是经济学家所说的“K型经济”：一部分人继续向上，另一部分人却逐渐掉队。

“K型”究竟是什么意思？

可以想象两个群体从大致相同的位置出发。其中一组向上发展，形成字母K向上的一条线；另一组向下滑落，形成向下的一条线。

处在上方的，往往包括已经拥有住房和股票的人、高收入专业人士、盈利能力较强的企业，以及在人工智能、数据中心建设等扩张行业工作的劳动者。房价上涨、投资增值和企业利润增长，都在改善他们的财务状况。

处在下方的，则可能是没有多少储蓄的租房家庭、在增长缓慢行业工作的劳动者，以及工资涨幅赶不上生活必需支出的家庭。住房、保险、医疗和债务支付，占据了他们越来越多的收入。

人们经常把这种现象概括为“富者越富，穷者越穷”。这种说法不能算错，却过于简单。

一位月收入不算很高的退休屋主，可能因为房贷已经还清、住房成本稳定，而且退休账户有所增值，生活相对安稳。另一位收入高得多的年轻专业人士，却可能同时面对高额房租、托儿费、学生贷款，以及越来越难以承担的购房成本。

因此，将人们分开的不只是工资高低，还包括一个家庭是否拥有资产、是否背负高息债务、有没有稳定的医疗保险、生活在哪个地区，以及所在行业是否受益于当前的投资热潮。

K型经济并不只是把富人和穷人分开。它还在按照每个人在经济体系中的位置，把他们推向不同方向。

为什么股市上涨，许多家庭却仍然生活困难？

股市经常被当作衡量整个国家经济表现的成绩单。实际上，它衡量的是一个范围小得多的东西：投资者认为上市公司未来能够赚多少钱。

企业利润增加，并不一定意味着员工变得更加富裕。

企业可以通过提高价格、采用自动化技术、放慢招聘速度、削减成本，或者把生产转移到成本较低的地区来提高利润。这些做法可能推高企业盈利和股价，却未必增加普通家庭的收入。

近期数据就体现了这种分化。从2025年第一季度到2026年第一季度，美国企业税后利润增长了大约18%。如果采用经过库存价值和资本消耗调整后的口径，增幅会小一些。与此同时，2026年第二季度，美国人均实际可支配收入却出现了轻微下降。

当然，这两个数字都不能单独说明全部问题。当家庭收入数据公布时，第二季度企业利润数据尚未发布；而且家庭实际收入在2026年5月和6月已经开始恢复。

但更大的趋势仍然值得注意：最近一段时间，企业利润增长明显快于普通家庭购买力的改善速度。

股票资产的分布也非常不均衡。许多美国人的确通过退休账户参与股市，但规模最大的股票资产集中在较富裕的家庭手中。

退休账户上涨，可以提高一个人的长期财务安全感，却通常不能直接用来支付这个月的房租、食品或水电费。

因此，“股市正在上涨”和“许多家庭承受着越来越大的压力”并不矛盾。它们描述的是经济生活的不同部分。

消费者压力这么大，为什么消费仍然强劲？

每当有人谈到家庭财务压力时，总会有人反驳：“可是餐厅不是仍然坐满了吗？机场不是依然很拥挤吗？”

这种观察可能完全正确，但它仍然不能证明普通家庭的财务状况良好。

高收入家庭承担了很大一部分非必需消费。如果他们的工资、住房和投资组合表现良好，即使数以百万计的其他家庭正在削减支出，他们仍然可以继续旅游、外出就餐，购买价格昂贵的娱乐服务。

因此，看得见的消费很容易制造一种失真的印象。

人们可以看到坐在拥挤餐厅里的顾客，却看不到那些已经开始减少外出、在家准备简单饭菜的家庭。

经济压力较大的家庭，也可能通过减少储蓄或者增加借贷，在一段时间内维持原来的消费水平。

2026年6月，美国个人储蓄率只有2.7%。实际消费支出的增长速度略高于实际可支配收入。这意味着，一些家庭的支出仍在增加，收入购买力却没有同步提高。

这种状态不可能无限期持续下去。家庭最终只能从几个选择中作出取舍：减少消费、增加债务，或者继续动用储蓄。

所以，机场人满为患与信用卡拖欠率上升，完全可能同时发生。一个现象并不能否定另一个现象。

为什么不同家庭感受到的通胀并不一样？

官方通胀率，是根据一篮子商品和服务的价格变化计算出来的平均数。但现实中，没有任何一个家庭的消费结构与这只统计上的“篮子”完全相同。

如果一个租房家庭的大部分收入都要用于住房、食品、汽车保险和医疗，它所承受的压力可能远远超过全国平均通胀率所显示的程度。

相反，一位拥有低利率固定房贷的屋主，可能基本不受租金上涨影响，同时还因房屋升值而增加财富。

年龄不同，感受不同；生活地点不同，感受不同；健康状况和家庭结构不同，面对的成本也不同。

有年幼子女的家庭，可能主要被托儿费用压得喘不过气；老年家庭更担心药品、保险和房屋维修；生活在拉斯维加斯的人面对的房租、电费和汽车支出，与居住在公共交通发达城市的人也不相同。

通胀下降，也不意味着价格回到了过去的水平。

如果通胀率从6%降到3%，价格仍然在上涨，只是上涨速度变慢了。前几年累积的涨价，并不会自动从家庭账单中消失。

社交媒体经常忽略这一区别。

有人看到通胀率下降，就宣布生活负担问题已经解决；另一些人看到食品价格仍然很高，便认为官方通胀数据一定是假的。

这两种结论都不准确。通胀率可以下降，而生活成本仍然令人难以承受。

是什么让K的两条线越走越远？

K型经济并不是由单一原因造成的。它是多种长期力量共同作用的结果。

首先是资产所有权。住房和股票的升值速度可能远远超过工资增长。已经拥有这些资产的人，不需要增加工作时间，财富也可能继续增长；尚未进入市场的人，却面对越来越高的门槛。

其次是债务产生的不同影响。

拥有低利率固定房贷的屋主，可以同时避开租金上涨和当前的高利率；需要购买汽车、背负信用卡债务，或者正在申请新房贷的人，却要承担高得多的借贷成本。

第三是技术投资的高度集中。

人工智能和数据中心可以创造巨额投资、生产力和利润，但最大的收益可能集中在少数企业、专业人才和特定地区。这些投资足以支撑全国GDP增长，却未必能够广泛改善就业和家庭收入。

第四是企业规模造成的差距。

大企业通常更有能力提高价格、与供应商谈判、获得融资并投资自动化。社区餐厅、独立商店和本地服务企业，却很难消化同时上涨的房租、工资、保险和借贷成本。

公共政策同样会给不同家庭带来不同影响。

利率、税收制度、住房分区限制、医疗项目和教育机会，并不会产生一种对所有人完全相同的结果。同一项政策可能使现有屋主受益，使首次购房者更加困难，而对已经还清房贷的人几乎没有直接影响。

这些差异经过多年积累，会产生越来越大的结果。

两个收入相近的家庭，可能仅仅因为其中一个在房价和房贷利率上涨前买了房，另一个没有买房，几年以后就处在完全不同的财务位置。

社交媒体如何把分化的经济变成一道假选择题？

社交媒体奖励的是确定、愤怒和简单结论，而K型经济恰恰无法提供这些东西。

一个账号贴出创纪录的股市指数，证明经济正在繁荣；另一个账号贴出企业裁员公告，证明国家已经陷入衰退；第三个人晒出昂贵的超市账单，声称所有官方统计都是伪造的。

每一条帖子都可能包含真实信息。误导往往来自把一个事实说成所有人的现实。

个人感受很重要，却不一定具有代表性。

一位生活越来越宽裕的屋主，说自己的财务状况已经改善，并不是在撒谎。一位连食品支出都感到困难的租客，也不是不懂经济。他们可能只是身处K的不同方向。

官方统计也有局限。全国平均数可能掩盖不同收入群体、地区、行业和年龄层之间的重要差异。但统计不完整，并不等于数据完全虚假。

在接受社交媒体上的经济结论之前，读者可以先问四个简单的问题：

说的是哪些人？
这项结论描述的是高收入家庭、低收入劳动者、屋主、租客，还是全体人口？

采用什么指标？
所谓“收入”，是税前还是税后？有没有扣除通胀？按家庭计算还是按个人计算？

比较哪个时期？
是在比较这个月和上个月，还是比较现在与几年前？

描述经济的哪个部分？
讨论的是股市、企业利润、就业、消费支出，还是家庭负担能力？

如果不回答这些问题，一项完全真实的数据也可能被用来误导公众。

没有一种人人相同的经济感受，但我们仍然生活在同一个经济体系中

拥有较强经济安全感的人，不应该因为自己的投资组合上涨，就认为所有人的生活都在改善。

富裕家庭的强劲消费，可以继续支撑全国消费数据，即使许多中低收入家庭的购买力已经下降。

正在承受经济压力的人，也不必因为GDP、企业利润或就业数据仍然为正，就认为自己的生活经验不真实。全国经济仍在增长，与部分家庭的生活变得更加困难，可以同时发生。

理解K型经济，并不是为了判断美国经济究竟是“暗中一片繁荣”，还是“实际上已经彻底崩溃”。

它是为了帮助我们看懂：为什么看起来彼此矛盾的经济消息，可以同时成立。

股市反映上市公司的预期盈利能力，GDP衡量整个经济的产出，通胀率衡量平均价格变化，失业率概括整体劳动力市场。这些指标都很重要，但没有任何一个指标能够单独告诉我们：某一个家庭是否负担得起住房、医疗和食品。

因此，今天最值得提出的经济问题，已经不能只是：

“经济还在增长吗？”

我们还必须继续追问：

谁从这种增长中受益？谁正在被落在后面？而两者之间的距离，还能继续扩大多久？

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