股市不斷上漲，為什麼許多家庭卻感覺不到好轉？

看懂美國經濟新聞背後的「K型分化」

股市再次創下新高，企業利潤繼續增長，機場裡人來人往，熱門餐廳仍然需要提前訂位，高價演唱會門票也常常在幾小時內售罄。

與此同時，另一個家庭卻在減少購買食品，推遲牙科治療，甚至用信用卡支付電費。剛畢業的大學生投出幾十份求職申請，卻連一次面試機會都沒有。租客再次收到續租通知，發現每月租金又要上漲。

這些現象看起來彼此矛盾。

社交媒體通常會從中選擇一種畫面，把它說成美國經濟的全部。執政黨的支持者轉發股市走勢圖，宣布美國人正在變得更加富裕；批評者則曬出超市帳單，堅持認為經濟早已陷入衰退。

但雙方展示的現象，都可能是真實的。

因為美國人面對的，並不是一種由所有人共同經歷的經濟狀況。不同群體正在朝著不同方向發展。這就是經濟學家所說的「K型經濟」：一部分人繼續向上，另一部分人卻逐漸掉隊。

「K型」究竟是什麼意思？

可以想像兩個群體從大致相同的位置出發。其中一組向上發展，形成字母K向上的一條線；另一組向下滑落，形成向下的一條線。

處在上方的，往往包括已經擁有住房和股票的人、高收入專業人士、獲利能力較強的企業，以及在人工智慧、資料中心建設等擴張產業工作的勞動者。房價上漲、投資增值和企業利潤增長，都在改善他們的財務狀況。

處在下方的，則可能是沒有多少儲蓄的租屋家庭、在增長緩慢產業工作的勞動者，以及工資漲幅趕不上生活必需支出的家庭。住房、保險、醫療和債務支付，占據了他們越來越多的收入。

人們經常把這種現象概括為「富者越富，窮者越窮」。這種說法不能算錯，卻過於簡單。

一位每月收入不算很高的退休屋主，可能因為房貸已經還清、住房成本穩定，而且退休帳戶有所增值，生活相對安穩。另一位收入高得多的年輕專業人士，卻可能同時面對高額房租、托兒費、學生貸款，以及越來越難以負擔的購屋成本。

因此，將人們分開的不只是工資高低，還包括一個家庭是否擁有資產、是否背負高息債務、有沒有穩定的醫療保險、生活在哪個地區，以及所在產業是否受益於當前的投資熱潮。

K型經濟並不只是把富人和窮人分開。它還在按照每個人在經濟體系中的位置，把他們推向不同方向。

為什麼股市上漲，許多家庭卻仍然生活困難？

股市經常被當作衡量整個國家經濟表現的成績單。實際上，它衡量的是一個範圍小得多的東西：投資者認為上市公司未來能夠賺多少錢。

企業利潤增加，並不一定意味著員工變得更加富裕。

企業可以透過提高價格、採用自動化技術、放慢招聘速度、削減成本，或者把生產轉移到成本較低的地區來提高利潤。這些做法可能推高企業獲利和股價，卻未必增加普通家庭的收入。

近期數據就體現了這種分化。從2025年第一季到2026年第一季，美國企業稅後利潤增長了大約18%。如果採用經過庫存價值和資本消耗調整後的統計口徑，增幅會小一些。與此同時，2026年第二季，美國人均實際可支配收入卻出現了輕微下降。

當然，這兩個數字都不能單獨說明全部問題。當家庭收入數據公布時，第二季企業利潤數據尚未發布；而且家庭實際收入在2026年5月和6月已經開始恢復。

但更大的趨勢仍然值得注意：最近一段時間，企業利潤增長明顯快於普通家庭購買力的改善速度。

股票資產的分布也非常不均衡。許多美國人的確透過退休帳戶參與股市，但規模最大的股票資產集中在較富裕的家庭手中。

退休帳戶上漲，可以提高一個人的長期財務安全感，卻通常不能直接用來支付這個月的房租、食品或水電費。

因此，「股市正在上漲」和「許多家庭承受著越來越大的壓力」並不矛盾。它們描述的是經濟生活的不同部分。

消費者壓力這麼大，為什麼消費仍然強勁？

每當有人談到家庭財務壓力時，總會有人反駁：「可是餐廳不是仍然坐滿了嗎？機場不是依然很擁擠嗎？」

這種觀察可能完全正確，但它仍然不能證明普通家庭的財務狀況良好。

高收入家庭承擔了很大一部分非必需消費。如果他們的工資、住房和投資組合表現良好，即使數以百萬計的其他家庭正在削減支出，他們仍然可以繼續旅遊、外出用餐，購買價格昂貴的娛樂服務。

因此，看得見的消費很容易製造一種失真的印象。

人們可以看到坐在擁擠餐廳裡的顧客，卻看不到那些已經開始減少外出、在家準備簡單飯菜的家庭。

經濟壓力較大的家庭，也可能透過減少儲蓄或者增加借貸，在一段時間內維持原來的消費水準。

2026年6月，美國個人儲蓄率只有2.7%。實際消費支出的增長速度略高於實際可支配收入。這意味著，一些家庭的支出仍在增加，收入購買力卻沒有同步提高。

這種狀態不可能無限期持續下去。家庭最終只能從幾個選擇中作出取捨：減少消費、增加債務，或者繼續動用儲蓄。

所以，機場人滿為患與信用卡拖欠率上升，完全可能同時發生。一個現象並不能否定另一個現象。

為什麼不同家庭感受到的通膨並不一樣？

官方通膨率，是根據一籃子商品和服務的價格變化計算出來的平均數。但現實中，沒有任何一個家庭的消費結構與這只統計上的「籃子」完全相同。

如果一個租屋家庭的大部分收入都要用於住房、食品、汽車保險和醫療，它所承受的壓力可能遠遠超過全國平均通膨率所顯示的程度。

相反，一位擁有低利率固定房貸的屋主，可能基本不受租金上漲影響，同時還因房屋升值而增加財富。

年齡不同，感受不同；生活地點不同，感受不同；健康狀況和家庭結構不同，面對的成本也不同。

有年幼子女的家庭，可能主要被托兒費用壓得喘不過氣；老年家庭更擔心藥品、保險和房屋維修；生活在拉斯維加斯的人面對的房租、電費和汽車支出，與居住在公共交通發達城市的人也不相同。

通膨下降，也不意味著價格回到了過去的水準。

如果通膨率從6%降到3%，價格仍然在上漲，只是上漲速度變慢了。前幾年累積的漲價，並不會自動從家庭帳單中消失。

社交媒體經常忽略這一區別。

有人看到通膨率下降，就宣布生活負擔問題已經解決；另一些人看到食品價格仍然很高，便認為官方通膨數據一定是假的。

這兩種結論都不準確。通膨率可以下降，而生活成本仍然令人難以負擔。

是什麼讓K的兩條線越走越遠？

K型經濟並不是由單一原因造成的。它是多種長期力量共同作用的結果。

首先是資產所有權。住房和股票的升值速度可能遠遠超過工資增長。已經擁有這些資產的人，不需要增加工作時間，財富也可能繼續增長；尚未進入市場的人，卻面對越來越高的門檻。

其次是債務產生的不同影響。

擁有低利率固定房貸的屋主，可以同時避開租金上漲和當前的高利率；需要購買汽車、背負信用卡債務，或者正在申請新房貸的人，卻要承擔高得多的借貸成本。

第三是技術投資的高度集中。

人工智慧和資料中心可以創造巨額投資、生產力和利潤，但最大的收益可能集中在少數企業、專業人才和特定地區。這些投資足以支撐全國GDP增長，卻未必能夠廣泛改善就業和家庭收入。

第四是企業規模造成的差距。

大企業通常更有能力提高價格、與供應商談判、獲得融資並投資自動化。社區餐廳、獨立商店和本地服務企業，卻很難消化同時上漲的房租、工資、保險和借貸成本。

公共政策同樣會給不同家庭帶來不同影響。

利率、稅收制度、住房分區限制、醫療項目和教育機會，並不會產生一種對所有人完全相同的結果。同一項政策可能使現有屋主受益，使首次購屋者更加困難，而對已經還清房貸的人幾乎沒有直接影響。

這些差異經過多年累積，會產生越來越大的結果。

兩個收入相近的家庭，可能僅僅因為其中一個在房價和房貸利率上漲前買了房，另一個沒有買房，幾年以後就處在完全不同的財務位置。

社交媒體如何把分化的經濟變成一道假選擇題？

社交媒體獎勵的是確定、憤怒和簡單結論，而K型經濟恰恰無法提供這些東西。

一個帳號貼出創紀錄的股市指數，證明經濟正在繁榮；另一個帳號貼出企業裁員公告，證明國家已經陷入衰退；第三個人曬出昂貴的超市帳單，聲稱所有官方統計都是偽造的。

每一則貼文都可能包含真實資訊。誤導往往來自把一個事實說成所有人的現實。

個人感受很重要，卻不一定具有代表性。

一位生活越來越寬裕的屋主，說自己的財務狀況已經改善，並不是在撒謊。一位連食品支出都感到困難的租客，也不是不懂經濟。他們可能只是身處K的不同方向。

官方統計也有局限。全國平均數可能掩蓋不同收入群體、地區、產業和年齡層之間的重要差異。但統計不完整，並不等於數據完全虛假。

在接受社交媒體上的經濟結論之前，讀者可以先問四個簡單的問題：

說的是哪些人？
這項結論描述的是高收入家庭、低收入勞動者、屋主、租客，還是全體人口？

採用什麼指標？
所謂「收入」，是稅前還是稅後？有沒有扣除通膨？按家庭計算還是按個人計算？

比較哪個時期？
是在比較這個月和上個月，還是比較現在與幾年前？

描述經濟的哪個部分？
討論的是股市、企業利潤、就業、消費支出，還是家庭負擔能力？

如果不回答這些問題，一項完全真實的數據也可能被用來誤導公眾。

沒有一種人人相同的經濟感受，但我們仍然生活在同一個經濟體系中

擁有較強經濟安全感的人，不應該因為自己的投資組合上漲，就認為所有人的生活都在改善。

富裕家庭的強勁消費，可以繼續支撐全國消費數據，即使許多中低收入家庭的購買力已經下降。

正在承受經濟壓力的人，也不必因為GDP、企業利潤或就業數據仍然為正，就認為自己的生活經驗不真實。全國經濟仍在增長，與部分家庭的生活變得更加困難，可以同時發生。

理解K型經濟，並不是為了判斷美國經濟究竟是「暗中一片繁榮」，還是「實際上已經徹底崩潰」。

它是為了幫助我們看懂：為什麼看起來彼此矛盾的經濟消息，可以同時成立。

股市反映上市公司的預期獲利能力，GDP衡量整體經濟產出，通膨率衡量平均價格變化，失業率概括整體勞動市場。這些指標都很重要，但沒有任何一項指標能夠單獨告訴我們：某一個家庭是否負擔得起住房、醫療和食品。

因此，今天最值得提出的經濟問題，已經不能只是：

「經濟還在增長嗎？」

我們還必須繼續追問：

誰從這種增長中受益？誰正在被落在後面？而兩者之間的距離，還能繼續擴大多久？

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